Dopo un luglio positivo il portafoglio ottimizzato ha gestito molto bene la volatilità di agosto e settembre, ed ha chiuso il trimestre battendo il benchmark di 24bps: +1.13% è stato il risultato in € (+0.90% in local currency) raggiunto dal portafoglio ottimizzato fra il 29 giugno e il 28 settembre, rispetto al +0.89% del benchmark (+0.69% in local currency). Il principale contributo positivo alla performance è derivato dall’azionario americano, sul quale il portafoglio era sovraesposto, in scia alla view positiva del consenso.
Le view degli strategist si sono fatte più prudenti: fra i mercati azionari l’unico che mantiene un giudizio di modesta positività è quello americano; gli altri sono stati tutti rivisti al ribasso da positivi a neutrali. I motivi sono evidentemente la guerra commerciale e la forza del dollaro, che spingono i flussi di capitali di tutto il mondo a dirigersi verso gli Stati Uniti, in concomitanza con un rallentamento, sempre più atteso e visibile, della crescita economica mondiale.
La recrudescenza della volatilità che ha caratterizzato i primi tre mesi dell’anno si riverbera, seppur in maniera tutto sommato contenuta, sulle aspettative per il secondo trimestre: sono infatti scesi, anche se solo marginalmente, i giudizi tanto sull’equity quanto sui bond, sebbene il consenso abbia mantenuto una spiccata preferenza per i mercati azionari rispetto a quelli obbligazionari: fra i primi è sceso da positivo a leggermente positivo il giudizio sull’equity USA, restando invariata la view sulle altre asset class azionarie..
Il 2018 si apre con una chiara conferma dell’ottimismo da parte degli operatori, complice una crescita economica solida, diffusa e sincronizzata a livello mondiale: per tutte le asset class azionarie il giudizio è largamente positivo, con l’equity USA che guadagna attrattività passando da neutrale a positivo. I mercati azionari emergenti sono l’unica asset class a guadagnare la piena fiducia di tutti i partecipanti al panel strategist, azzerando la volatilità dei giudizi, seguita dal mercato azionario italiano sul quale i giudizi sono tutti positivi tranne uno, che comunque si ferma alla neutralità.
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